关税、贸易和不确定性：美国股市展望

过去几天市场充满挑战。随着投资者消化美国总统特朗普新关税措施的规模和所涉范围（大幅超出大多数基本情况预测），市场剧烈波动。由于企业需应对这项重塑全球贸易格局的重大举措所带来的直接和长期影响，波动可能持续。

尽管市场对关税反应迅速，但我们必须意识到，当下仍存在许多未知数。关税是否会下调或协商，可能涉及哪些关税，这些问题尚待厘清，我们还需观察全球贸易伙伴的回应。这并非短期不确定性的终结，很可能只是开端。随着信息陆续披露，我们预期市场在未来几个星期将持续反复波动。对于保持耐性的长线投资者来说，仍然存在乐观的理由。无论局势发展如何，在不断变化的市场，创新者总会找到创造价值的新途径。此外，估值已有所回落。我们正在寻找目前估值出现折让，而其具备抵御关税和经济衰退的韧性，而且长远前景优秀的企业。

我们该何去何从？

短期内，由于生产商需重新调整商业模式以应对关税，并考虑迁移生产线的艰巨任务，生产力可能下降，而且企业利润压力日增。全球经济增长或会放缓，我们认为通胀势必升温。这些举措短期内可能削弱美国经济。尽管如此，全面经济衰退并非必然。作为美国经济基础的就业和消费支出看来仍然稳健。当然，目前消费和企业信心也面临压力。

我们认为重要的是，应从更长远的角度审视这些政策。美国政府的经济政策目标宏大，旨在通过减少联邦支出、开拓关税等新收入来源，以及重建美国工业基础来大幅降低赤字。当局致力推动制造业回流，不仅关乎美国就业，也为了应对国家安全忧患，包括在药品、工业零部件、其他关键进口和创新领域方面，对其他国家的依赖。此外，我们必须明白，重建工业基础过程复杂，需时多年，而非几个季度。因此，我们认为企业领导层相信关税政策必然落实而且持久，才会考虑把大量制造产能迁回美国。时间会证明一切，但我们倾向相信美国总统特朗普的决心。

如果特朗普坚持落实该政策，前景将曲折波动。

尽管变数仍多，但我相信一些基本原则持续不变：

1. 主动型投资存在价值，尤其在当前市况下，我们正在寻找机会。
2. 质量至关重要。关键在于我们侧重领导层卓越并具有竞争优势的优质企业 — 这些企业有望成为未来的领导者。我们认为具备抵御关税和经济衰退的韧性，而且长远前景优秀的企业，其估值目前具有吸引力。
3. 长期来看，虽然关税消息可能改变即时形势，但一些重要趋势并未改变。我们相信人工智能和数字转型等长期主题将持续发展，为保持耐心的长线投资者创造价值。对于愿意放眼未来的投资者来说，仍然存在乐观的理由。

由人工智能驱动的自动化和先进机器人技术，势必促使美国制造业步入一个新时代，不仅提升效率，更将重塑美国的生产模式。即便面临高度不确定性，我们仍然坚信，长远来说，持续创新是释放价值和维持增长最行之有效的途径。创新始终是驾驭市场变化之道。