宏观视角下

大家好, 我是小陈, 富兰克林邓普顿研究所的投资策略师。

感谢收听本期“宏观视角下”，让我们为您解读资本市场动态。

FOMC的影响力: 今天的鹰派可能成为明天的鸽派

三月美联储公开市场委员会（FOMC）会议上，美联储一致同意加息25个基点。尽管这是一个普遍预期的举措，但市场从预期转变为怀疑，认为今天的鹰派会成为明天的鸽派。美联储加息25个基点后，两年期美国国债上涨逾4%，但最终收于下方。

退一步思考三个关键问题是非常重要

在耶伦表示监管机构不打算提供“全面”存款保险后，美国股市最初的强势也消失了。在这样的时刻，当事态迅速发展，投资者难以跟上动荡的市场时，退一步思考三个关键问题是很重要的:

1. 一场系统性金融危机正在上演吗?

2. 各国央行会停止加息吗?

3.政策制定者可以采取什么行动来稳定银行、金融市场和经济?

以下是我们目前的想法:

央行收紧政策可能是一个积极信号

欧洲央行(ECB)上周将利率上调50个基点，向市场传递了一个信息，即决策者认为形势并不像许多人想象的那么糟糕。同样，美联储本周将利率调高了25个基点，并表示它认为美国银行体系是“健康和有弹性的”。欧洲央行和美联储正试图通过言行来增强人们的信心，即金融体系和经济已经足够稳定，他们可以继续专注于降通胀这一首要任务。

不过，利率上升对银行资产负债表的资产方面构成了挑战

这一点在硅谷银行(SVB)身上表现特别明显，未对冲债券的损失给该行的收益造成了巨大损失，最终导致该行倒闭。其他银行或许能更好地管理利率风险，但考虑到其持股、对冲策略和报告的不透明，这种透明度的缺乏令人不安。

必須為储戶重建信心

银行业危机是有害的，因为一旦储户质疑银行的实力，很快就会出现快速提款，使实力较弱的银行和实力较强的银行都面临风险。从长期来看，银行监管机构必须加大力度对银行进行适当监管，包括通过新的压力测试。他们还必须在必要时合并或合并濒临倒闭的银行。

各国央行必须对就周期性风险以及银行应如何看待其贷款组合质量发表明确的声明。这些检查必须在信贷质量出现周期性恶化之前进行。

亚洲的应对行动

在亚洲，投资者都在担心危机蔓延的风险和美联储的政策路径。亚洲监管机构必须守住金融稳定的底线。新加坡金融管理局(Monetary Authority of Singapore)隔夜发布的声明规定，对于新加坡银行而言，即使在特殊情况下，股权持有人也将先于AT1和T2资本工具持有人承担损失。我们预计，亚洲各国央行将更倾向于将货币政策转向中性立场，为亚洲固定收益市场创造一个更具建设性的环境。

随着事态的发展，我们将在未来几周推出更多的《宏观视角下》播客。另外，本周我也刊登了一篇关于亚洲银行业压力影响的文章。请继续关注。